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非银行金融行业股指期货松绑政策点评:稳妥有序推进股指期货松绑与完善

发布时间:2017-02-17    研究机构:华泰证券

中金所调整股指期货交易手续费与保证金标准。

中金所调整股指期货交易安排:一是自2017年2月17日起,将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手,套期保值交易开仓数量不受此限;二是自2017年2月17日结算时起,沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500股指期货非套期保值交易保证金调整为30%,三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变;三是自2017年2月17日起,将沪深300、上证50、中证500股指期货平仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。

限制政策是特殊市场环境下权宜之举,不能因此否定股指期货功能。

去年股灾期间,中金所为抑制过度投机和修复市场信心,规定期指单边限仓10手,平仓手续费提高万分之二十三,保证金比例提高至40%。限制性政策并非否定工具本身,而是极端市场环境下的权宜之举。

股指期货是重要的风险管理和投资工具,松绑与完善乃题中之义。

1.股指期货是重要的风险对冲工具,能助力投资者优化投资组合、降低系统性风险。2.股指期货套期保值机制可以减轻股票抛售压力和市场冲击,维护流动性稳定,避免市场大幅震荡。3.股指期货能对避免海外避险工具的过度依赖,维护中国金融话语权。4.股指期货市场是多层次资本市场体系中的重要构成,松绑与完善是金融改革创新的题中之义。

短期看调整幅度有限,风险可控。

此次调整幅度有限,平仓手续费万分之九点二仍是较高水平,日内可开仓交易量的20手远小于此前的1200手,股指期货合约的非套保持仓的交易保证金也未能降至此前的10%,套期保值持仓交易交易金标准也未降低至此前的10%。因此,此次调整风险可控,不会对股指期货和股票市场的正常运行产生过大冲击,但却迈出了循序渐进放开的第一步。

中长期看监管态度趋暖,或将稳妥有序松绑股指期货。

更为重要的是,松绑反映出监管态度的边际趋暖,可以预期未来或将稳妥有序的恢复和完善功能,鼓励股指期货发挥积极作用。如若松绑到位,因套保手段受限减仓空仓的量化对冲基金或将重新入场,粗略测算可为市场带来千亿量级增量资金。

关注期货和券商板块受益标的。

期货行业的建设持续完善,改革创新步伐领先的期货公司率先受益,关注期货相关标的:中国中期、弘业股份、厦门国贸、物产中大(600704)。股指期货功能恢复带来交易量上升,利好券商经纪、自营等业务发展,关注券商板块。

申请时请注明股票名称