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物产中大2013年年报点评:年报好于预期,转型坚定推进

发布时间:2014-04-22    研究机构:国泰君安证券

维持“增持”评级,维持目标价14.06元,对应2014年不考虑定增PE19倍。公司2013年营业收入402.3亿元,净利润5.1亿元,对应EPS0.64元,同比增长1.9%/18.3%。业绩略高于预期,主要因汽车后业务毛利率提升,而所得税和财务费用下降。若不考虑定增,维持2014-2016年EPS预测分别为0.75/0.88/1.07元。预计公司2014上半年完成定增是大概率事件,若定增成功,预计2014-2016年EPS为0.72/0.90/1.15元。公司未来将加速拓展汽车后服务和金融业务。

汽车云服务打造O2O,开拓车后服务蓝海市场。预计汽车云服务构建汽车交易和服务的电商平台,将通过大数据打造C2B模式。公司将通过新设近千家云服务体验店促进传统4S店转型,整合现有汽车销售及贷款理财等业务,毛利率和销量有望持续提升。

定增将深化公司金融控股平台建设。大股东物产集团有意将公司打造为“有车有房有金融”的金控平台,自2013年9月定增启动以来,公司加速向金融业务转型。公司目前已经布局租赁、供应链金融、期货等类金融业务,预计公司后续将争取拓展保险、证券及基金业务,参与地方产权交易中心设立,转型为新型综合金融服务商。公司金融业务发展将受益于大股东支持和浙江金融改革。

浙江国企改革有望加速国企集团整合。预计浙江国企改革将提升本地证券化率。作为世界五百强成员,物产集团是浙江国企改革标杆,有整合其余国企集团的有利条件,这有利于公司进一步发展壮大。

核心风险:定增进展不顺、金控平台建设低于预期。

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