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物产中大2014年三季报点评:浙江国企改革龙头,综合金融转型典范

发布时间:2014-10-30    研究机构:国泰君安证券

维持增持评级,公司2014 前三季度营业收入和归母净利润分别为269/3.23 亿元,同比基本持平,对应EPS0.39 元,业绩符合预期。维持2014-16 EPS 为 0.65/0.80/0.95 元, 目标价 14.06 元, 对应2014 年 PE22 倍(低于金控公司平均估值水平)。定增资金到位后,公司将加速向金融业务转型。浙江国企改革推进,控股股东物产集团正谋求整体上市,公司作为集团内金控平台的地位将凸显。

拓展汽车后服务市场,客户迁徙稳步推进。 9 月底交通部意见打破了传统4S 店的业务垄断,公司汽车后业务空间有望提升。(1)12 亿元定增资金投向汽车租赁业务,公司将凭借牌照积累和银行授信优势保障业务ROE 水平在15%左右;(2)“车家佳”平台上线,公司积极在杭州等地铺设云服务店,通过O2O 模式深挖汽车后服务产业链;(3)公司正谋求第三方支付/保险/券商牌照,针对汽车客户创设和销售理财产品。公司将通过控股温州金融资产交易中心加快金融资产流转,实现业务闭环,加速近50 万汽车客户向金融用户迁徙。

集团谋求整体上市,公司有望成为集团资本运作平台。浙江国企改革要求提升国有集团证券化率。物产集团作为年收入近2000 亿的世界五百强成员,金融将成为战略方向,未来集团将形成“轻(集成服务和金融)、重(地产/不动产)、高(高端制造)”相结合的产融格局。

目前物产集团已启动整体上市,预计公司将成为集团资本运作平台。

核心风险:国企改革不顺利,金融业务转型受阻。

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