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物产中大:布局“一体两翼”,支撑长期发展

发布时间:2015-04-03    研究机构:安信证券

14 年归母净利润同比下降27.96%。公司14 年实现营收379.27 亿,同比下降5.74%;归母净利润3.59 亿,同比下降27.96%;扣非后归母净利润0.40 亿,同比下降88.60%;EPS 为0.41 元。

多项业务收入下滑,主营业务毛利率经受考验。14 年实现营收379.27亿,同比下降5.74 亿,主营业务毛利率7%,同比减少0.44 个百分点。

期间费用率4.91%,同比增加0.25 个百分点。公司对期间费用率管控较好,期间费用合计18.63 亿元,较去年同比下降0.54%,期间费用率4.91%。其中,销售费用率2.55%,较13 年增加0.2 个百分点; 管理费用率1.80%,同比增加0.08 个百分点; 财务费用率0.53%,同比减少0.03 个百分点。

物产集团整体上市,推进“一体两翼”产业布局。物产集团系浙江国资唯一500 强企业,借力物产中大(600704)实现整体上市,吹响浙江国企改革冲锋号角,业务涉及国内外贸易、制造业、不动产、金融投资四大领域,钢铁、汽车、能源、化工、房地产、租赁期货六大板块,14年实现营收2143.64 亿,利润总额24.32 亿,依托资本市场强化“一体两翼”(流通+金融、实业)布局:第一、首推流通4.0 概念。流通业务未来工作核心是搭建系列电商平台;第二、拓展金融全牌照。目前公司正申请保险与财务公司牌照,基金、证券牌照或将通过并购等形式获得,渐向全牌照领域拓展;第三、强化实业投资力度。实业模块将以投资为主,投资标的包括医药化工、环保热电、港口物流、养老地产、商业地产等领域。

维持盈利预测,维持买入-A 评级。考虑到资产注入带来的业绩增量及增发后的股本摊薄,我们预计15-17 年EPS 为0.66 元、0.72 元、0.80元,对应PE 为31 倍、29 倍、26 倍。

风险提示:业内大宗商品流通纷纷发力线上,公司未来业务开展或将不达预期

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